汽車業(yè)二季度不確定性加大

??? 單從產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，中國汽車業(yè)今年一季度交出的答卷足以令人滿意。
??? 然而，進(jìn)入二季度，局勢變得復(fù)雜而又嚴(yán)峻。日本9.0級地震對全球經(jīng)濟(jì)和汽車行業(yè)的打擊、錦湖輪胎“質(zhì)量門”牽涉眾多汽車廠商、成品油和停車費(fèi)價格上調(diào)、京城限購的疊加與示范效應(yīng)等等，都將在二季度逐漸體現(xiàn)出來，行業(yè)走勢的不確定性大大增加。
??? 而從行業(yè)及上市公司的利潤水平看，早在2010年，原材料和人工成本上升對行業(yè)利潤水平的負(fù)面影響已經(jīng)顯現(xiàn)。今年二季度，這種影響將繼續(xù)擴(kuò)大。
??? 二季度不確定性加大
??? 日本9.0級地震對全球經(jīng)濟(jì)和汽車行業(yè)的打擊，尤其是對汽車產(chǎn)業(yè)鏈和廠家生產(chǎn)節(jié)奏的影響將相當(dāng)深遠(yuǎn)。華泰證券(14.71,0.02,0.14%)(601688.SH)在其研究報告中認(rèn)為，盡管目前合資品牌本土化比例已經(jīng)很高，但日本生產(chǎn)汽車電子等零部件在全球的地位，短期內(nèi)尚無任何一個國家能夠取代；由于滯后效應(yīng)，對國內(nèi)汽車生產(chǎn)的影響將在4月-5月份完全體現(xiàn)出來。
??? 錦湖輪胎“質(zhì)量門”牽涉眾多汽車廠商。隨著全國各地眾多由于汽車質(zhì)量而導(dǎo)致的血案陸續(xù)進(jìn)入公眾的視線，上海通用、北京現(xiàn)代等廠商旗下過去頗受消費(fèi)者青睞的眾多暢銷車型，開始在消費(fèi)者的心里烙上沉重的陰影。這種陰影導(dǎo)致的短期顧慮，將在二季度充分顯現(xiàn)出來。更遠(yuǎn)一點(diǎn)看，由于近些年中國車市的井噴，使得上游零部件企業(yè)普遍產(chǎn)能不足，這使得尋找錦湖輪胎的替代產(chǎn)品變得很不容易。如果這個事件不能得到盡快平息，一些車型很可能面臨“無胎可裝”的危機(jī)。
??? 優(yōu)惠政策退出對行業(yè)的影響能否減弱、成品油和停車費(fèi)價格上調(diào)、京城限購的疊加與示范效應(yīng)等，都將在二季度逐漸體現(xiàn)出來，行業(yè)走勢的不確定性大大增加。
??? 幾家券商機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，高端車銷量受影響較小，看車人流量依然較多，低端車人流量較少，但中端車不同品牌分化較為嚴(yán)重；盡管前兩個月數(shù)據(jù)顯示主流合資品牌的小排量車銷量不錯，但極有可能是去年合資品牌產(chǎn)能緊張導(dǎo)致的補(bǔ)庫存需求，二季度后這種效應(yīng)將減弱。
??? 二季度的重卡行業(yè)也將不甚樂觀。首先，新項目的陸續(xù)開工，保障房建設(shè)的加速，都極大地拉動了對重卡的終端消費(fèi)，但部分銷量已經(jīng)在第一季度得到了消化。其次，這些年重卡的保有量超常增長，運(yùn)力相對過剩，對新增需求形成抑制。更遠(yuǎn)期看，華泰證券在其研究報告中認(rèn)為，2011年-2012年，包括京滬高鐵在內(nèi)的多條高鐵線路開通，將釋放出大量鐵路貨運(yùn)能力，這勢必會分流公路中長距離貨運(yùn)，一半以上用于公路貨運(yùn)的重卡銷量前景不容樂觀。
??? 業(yè)界普遍認(rèn)為，由于購置稅減征、下鄉(xiāng)補(bǔ)貼、報廢補(bǔ)貼等刺激政策的陸續(xù)退出，過去兩年受惠最大的微客等交叉型乘用車和微卡，在整個2011年度，都將是深幅調(diào)整。
??? 毛利率增長難度加大
??? 2010年中國汽車銷售1800多萬輛，同比增幅達(dá)到32%，大幅超越市場預(yù)期。理論上，在此規(guī)模效益下，綜合毛利率應(yīng)該上升。但是，從27家汽車及汽車零部件公司最新公布的年報來看，毛利率較2009年下降的公司達(dá)到20家，上升的只有有7家。10家整車公司中，6家下降，4家上升。13家機(jī)械制造類零部件公司中，10家下降，3家上升。非機(jī)械制造類4家零部件公司均下降，其中輪胎和改性塑料產(chǎn)品下降幅度達(dá)到10%。
??? 個中緣由，主要在于原材料和人工成本的上升。早在2010年，其對行業(yè)利潤水平的負(fù)面影響就已經(jīng)顯現(xiàn)。目前，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)，PPI仍處于高位，2月份同比上漲幅度達(dá)到7.2%。同時，原材料和人工成本上升的趨勢已經(jīng)進(jìn)一步確立，行業(yè)整體成本亦將繼續(xù)被動摸高，加上行業(yè)整體增幅放緩等因素，2011年在成本上升的阻力下，行業(yè)整體利潤水平增長難度加大。
比較積極的因素，是在行業(yè)增速和預(yù)期銷量的絕對數(shù)仍然堪稱龐大的現(xiàn)實背景下，二季度乃至今后相當(dāng)長的一段時間之內(nèi)，行業(yè)的產(chǎn)能利用率仍將處于較高的水準(zhǔn)，將對行業(yè)利潤率形成強(qiáng)大的支撐。
?